来源:创业家
作者:由东方富海董事长陈玮口述王冀整理
PE选择企业,成长性是唯一标准,所以成长性是你拿到钱的非常重要的一个条件。
PE的投资流程基本都一样,我们一个月会收到80~120份商业计划书,一年看1300多家企业,每个月投2个左右。我们有一个项目收集程序,还有一个项目筛选机制。我们有7个合伙人,不同的行业由不同的合伙人或投资总监来牵头,他们在各自的行业有相对丰富的经验,能帮助企业一起成长。
你要引入PE,首先要有一份商业计划书。商业计划书主要是要说清楚你要干什么事,我们看的商业计划书绝对不是50万字的厚厚的商业计划书。
接下来你要说清楚的是什么呢?我们是一群朝气蓬勃的、有理想的年轻人,专心致志干一件事,结论就是这个。现在80%的商业计划书都是厚厚的,通篇看完都在说我什么都好就缺钱,给了钱就可以更好,PE对这种商业计划书不会感兴趣。
通常,最吸引PE的有三样东西。
第一是行业。你说我是种地的,我们不会给钱;你说是做互联网的,我们眼睛会亮一下;如果说是做移动互联网,我们眼睛会更亮;下一步说马化腾也在我们这儿当CEO,那我们马上就投了。
PE投资什么样的行业呢?这个行业要有双位数的增长。互联网当然属于这样的行业,特别是移动互联网,你看智能手机现在的增长多快。
第二是市场前景广阔,没有天花板。原则上,如果行业在中国的市场规模只有20亿人民币的话,很难会拿到投资,PE关注的市场比较大,最好是上千亿、上万亿的市场。
第三就是管理人才。人是决定性的因素,在你选好赛道之后就要想好让谁来跑。到现在为止,我投出去一百亿元,但被骗的不少,也有五六个亿。我投的科学家、博士、教授大多失败,为什么?就是因为他在某个领域很有权威,但毕竟不是一个企业家。此外,甚至还有骗子,他全都做假,但很难跟他打官司。
这么多年来,我投资失败的企业80%跟人有关系,成功的企业也是跟人有关系。那怎么看人呢?
同时具备三种特质的人会比较容易成功。第一是大气的人。我们看团队希望他们在一起工作三年以上,而且这个团队是不断有人加入的,核心管理层有股份。一个公司,如果大股东是99%的股份,其他三个股东只有1%的股份,法律上没问题,但你瞅着很别扭。如果企业每半年换一个财务总监,那基本上没办法投。
第二是一根筋的人。执着守志、不为所动。在中国创业,一辈子专心致志做好一件事不容易,所以专注很重要。
第三是好面子的人。老板一定要好面子,有责任敢于担当,因为有的企业上万人,你老板一个不好的决策就会影响到上万人。同时具备上述三种特质的人相对比较容易成功。
最容易拿到钱的是什么样的团队?
就是唐僧带的团队。唐僧本事不大,他只知道到西天取经这一件事儿,这辈子一定要完成。第二个就是有一个孙悟空CEO,他也不想这么辛苦,但有一个紧箍咒约束他,取完经以后就能成佛,而且本事也大。第三个还要有一个沙和尚这样的人,本事一般,但是遵守纪律,让干什么都干,执行力特别强。另外还有一个猪八戒,猪八戒有两个毛病,一个是好色,一个是好吃懒做,但他的小手脚全部都在桌面上,没有在桌子底下。这种人也挺可爱的,你要用好了他就能发挥出自己的本事。
有两种创业者最容易拿到钱。第一种是领袖型创业者,有理想、有气质、有口才,会引导、会激情、会让员工死心塌地跟着干。第二种是独裁型创业者,有目标、有办法、有干劲、敢承担、敢拍板、敢骂人、敢让员工一天工作25小时。大家记住,政治上要讲民主,做企业要讲集中。
PE最大的风险就是投资亏钱。投了一千万没了,这个损失是可以承担的,为什么?风险投资就应该承担损失,因为我不是投一个企业,是投很多企业。但这个不是最大的损失,更大的损失是在1999年你可以投腾讯两千万的时候,你没有投。错过是最大的罪过。所以投资可以承担风险,但这个风险要放在明处。
PE投资看什么?第一看风险发现,股权一定要清晰。很多企业都有历史包袱,特别是涉及无形资产和设备评估的制造型企业,这些企业的股权很复杂,尤其要小心国有企业改制的企业,因为中国国有企业改制的企业审批程序不一样,我们要以股权变化脉络来进行公司的历史调查。
对于偏早期的企业,企业家在设计股权时要特别小心。企业在创办期,大股东(创始人)最好绝对控股;引进投资人的时候你要估算大约融几次资,一般情况下创业企业在上市前最少都会融两轮资金(不包含天使投资)。你释放的股权比例要算好了,一般情况下会在20%~30%左右。还有一个计算方法,就是在上市的时候,你自己的股份不能低于40%,因为上市后你的股份又会被稀释25%左右。
因此,你在设计股权的时候要注意,刚开始持股要大,在第一轮融资时不要一口吃个胖子,第一轮融资要紧着花,够花了就行了,等到企业的业务流量、用户数、商业模式出来,甚至盈利出来的时候再进行高估值融资。
最后,不要只引进一家机构,因为一家是老大就很麻烦,最好引进两三家,当然也不要引进太多,比如七八家就太多,签字都签不过来。
第二看资产完整性。企业要想盈利的话,围绕着商业模式的资产与核心技术必须是自己的,不能是别人的。国外带回来的技术,在技术专利这方面要特别小心。
第三看经营风险,就是你的技术门槛在哪儿,你核心的东西是什么,有没有风险。
第四看债务。大家都知道净资产等于资产减负债,所以能让企业死亡和破产清算的是债务。债务有很多种来源,有银行债务,有其他债务,有应付货款。银行是法定债务,到期了要还款、还利息,所以民营企业要特别小心,和银行的关系要处好,不要从一家银行借,要从多家借,每家少借一点。还有就是企业要处理好方方面面的关系,不要产生或有的损失和负债,比如不给员工买保险或拖欠工资,这些都会引起或有的法律纠纷,有了官司企业形象就不好,有重大财务处罚的企业三年内都上不了市。
另外一点就是企业的价值发现。我们不是慈善机构,最终看中的是企业的资产和盈利能力,我们最喜欢投的是轻资产企业。
我有一个业内流传很广的“987654321”调查要诀,就是我们的团队会去见过公司90%以上的人,既跟大股东也会跟小股东谈;坚持8点钟到公司;至少到过企业7个部门;在企业连续待过6天;对企业的团队、管理、技术、市场、财务5个要素进行详细调查;与公司的至少4个客户面谈;调查3个以上的同类企业或竞争对手;有不少于20个关键问题;至少与公司的普通员工吃过1次饭。员工的感受和对公司的评价有时候往往是最准确的,因为公司对他不好他就不会在这里打工。
另外,公司的结构要简单、清晰,不能一个人说了算。还有就是财务,大家看资产负债表,上面是现金,下面就是变现能力越来越弱的资产。从这个角度上讲,下面的资产流动性弱,上面的资产流动性好,我们喜欢上面的资产。资产不是越多越好,而是越有用越好,大家不要相信奇迹。另外就是现金流,这对民营企业尤其重要,企业要既赚利润又赚钱,有的企业赚利润但发不起工资,现金流和企业的盈利之间要有一个配置。
还有就是现场体验。我们投资前都会去现场体验企业的精神面貌、文化、员工等,这些都非常重要。
企业想上市,我有另外三个条件和证监会的条件不一样。第一个是董事长要有上市的决心,第二个是企业要既赚利润又赚钱,第三个是都按规矩出牌。
最后,说说我投资的十条准则。
第一,每天都看《新闻联播》,听党的话,跟党走;
第二,先选赛道,再选选手,在熟悉的领域做投资;
第三,成长性是投资的核心标准;
第四,注重技术,更要注重市场;
第五,不要改变企业,要学会改善企业;
第六,不仅投钱,还要投入增值服务;
第七,懂得企业经营比懂得企业上市更重要;
第八,投资就是投人;
第九,要想走得长远,就要保持谨慎;
第十,学会合作,把联合投资变成一种习惯。
股权投资干货资料大集合(珍藏版)
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内容摘要
一、资料搜集(5篇)
二、行业研究(7篇)
三、投资逻辑(18篇)
四、尽职调查(23篇)
五、投资协议(7篇)
六、投后管理(7篇)
七、投资心得(28篇)
八、投资识人(19篇)
九、投资财务(31篇)
十、IPO上市(32篇)
十一、投资并购(16篇)
十二、企业融资(20篇)
十三、商业计划书(12篇)
十四、股权激励(50篇)
十五、技术趋势(6篇)
十六、投资生涯(15篇)
十七、管理心得(7篇)
十八、其他(2篇)
一、资料搜集
3、【干货】如何查询世界各国公司工商注册信息(附尽职调查实用网站大全)
二、行业研究
三、投资逻辑
11、Peter Thiel的投资逻辑: 寻找那些无法准确描述其业务的公司
12、投资人是如何看项目的?
13、段永平的十五条投资原则
14、一线VC怎么挑项目?
17、PE选择企业的逻辑
18、晨兴刘芹:投资的秘诀
四、尽职调查
13、像福尔摩斯一样做尽职调查
五、投资协议
3、史上最全关于PE对赌条款的分析与设计(最新整理版,含经典案例)
六、投后管理
7、揭秘真实的投后管理:80%的精力给好项目,救不回来的任其自生自灭
七、投资心得
6、VC投资自律论
18、股权退出的七大方式
20、王功权:优秀的投资人,越投胆子越小、越投越觉得难投! | 大佬说
21、投资的最高境界是“不投”
24、成功投资的6大要素
26、投资界七条永恒的投资法则
八、投资识人
7、成大事者长啥样?
11、选人的十大标准
13、创业公司如何选大将?
18、一个投资老将的“阅人术”
九、投资财务
12、曝光!做假账的21种手法
15、十招挖出企业账中的疑点!
16、多家上市公司财务负责人告诉你,财务报表除了数据,还应该看懂这22个信息
26、新任财务总监日常工作模版
十、IPO上市
5、史上最全IPO审计的财务问题及其规范方法(约60个细分)
13、拟上市公司税务问题实务
22、IPO发行条件定量与定性揭秘(2016年至今被否案例总结)
31、企业怎样倒在IPO前夜
十一、投资并购
8、并购财顾费怎么收才算合理?附《卖方财务顾问协议》一般模板
十二、企业融资
10、企业融资时的十七大误区
12、如何准备第一次融资
15、A轮的常识与陷阱
16、面见VC的5种惨烈死法
十三、商业计划书
3、Airbnb天使轮融资BP只有这14页,但足以打动投资人
十四、股权激励
19、华为股权激励方案揭秘
26、阶梯式股权激励留人新方法
27、67%,51%,34%,30%,20%股权对控制权的区别
28、创业公司股权激励PPT
30、员工股权激励中的法律陷阱
37、股权激励个人所得税
46、7000字长文解析上市与非上市公司股权激励12种模式的利弊
48、【干货】创业公司天使轮、A轮、B轮……IPO融资时如何分配股权?(附图表分析)
50、公司股权赠与协议范本
十五、技术趋势
2、2017德勤技术趋势报告:未来8年,机器智能如何创造价值
十六、投资生涯
十七、管理心得
十八、其他
1、中国智能制造有哪些投资机会?(纯干货,72页高清PPT)
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