供给进一步收缩，支撑这个行业利润大幅增长｜一财研选

目录

?小米生态链战略进入收获期，产业链公司受益（方正证券）
?供给进一步收缩，支撑这个行业利润大幅增长！（天风证券）
?增速领先全球市场，我国工业软件发展空间广阔（方正证券）
?基本面与政策催化剂共振，成长股的春天来了！（西南证券）
?行业基本面发生巨变，环保板块静待估值修复（东方证券）

1.小米生态链战略进入收获期，产业链公司受益（方正证券）

方正证券指出，平台型公司的价值取决于网络节点个数的多少，BAT的价值取决于用户数，而物联网的价值则取决于可以连接智能设备的数量。小米要想进入IoT行业，战略的第一步是解决智能设备的普及问题，因此需要快速布局产品型公司。当联网设备达到一定量级之后，才有制定准则和标准的话语权，才能进入战略第二步，开放IoT平台。

为了快速掌控供应链，小米采用“参股+孵化”的模式布局了100家生态链公司。方正证券认为，参股而不控股的方式，既维持了小米与生态链公司紧密合作，又确保了生态链公司的独立性和积极性。生态链公司把握核心技术与研发，而小米则提供了包括产品定义、工业设计、融资、渠道、品牌等全方位支持，从而形成了明确的分工，这种联系比仅仅依靠资本股权联系紧密稳固得多。

方正证券指出，小米在3年前开始通过生态链模式进行物联网布局。至2017年末小米IoT目前已接入超800种智能硬件，物联网设备超8500万台，日活跃设备超1000万台，成为全球最大的智能硬件IoT平台。未来将全面开放IoT平台，启动开发者计划，接入第三方品牌实现联动控制，并与百度合作共建“IoT+AI”生态体系，达成由小米生态链企业的智能硬件产品组成的完整闭环体验的计划。

方正证券认为，小米生态链公司已经进入业绩收获期，未来线下及海外将继续提供增长动力。而随着物联网终端网点越来越多，小米也将很快进入物联网战略第二步“开放IoT”平台。产业链相关公司受益明显，重点关注普路通（002769.SZ）和开润股份（300577.SZ）。

2.供给进一步收缩，支撑这个行业利润大幅增长！（天风证券）

日前，邯郸市发布2018年二、三季度重点行业大气污染防治强化管理措施，执行时间2018年4月1日～9月30日，对存在文件所列问题之一的钢铁企业，限产高炉炼铁产能20%。

光大证券指出，环保限产在“四城市”深化已成趋势，华北高炉供给端持续面临高压。此前唐山拟在2018年非采暖季限产高炉10%～15%，按高炉产能计，总共987.5万吨，约相当于2017年全国生铁产量的2%。上述政策均表明钢铁行业供给端仍面临高压管制，钢铁行业的环保限产或将常态化，有望使钢铁供需格局维持偏紧的格局。

天风证券也指出，2018年影响行业基本面的主逻辑仍然是供给侧的变化，产业政策依然保持高压，继续压减产能，严禁地条钢死灰复燃，严禁新增产能等是2018年供给侧改革重点任务。环保方面，在京津冀地区能源结构和产业结构未发生根本性变化的情况下，钢铁企业采暖季常态限产是大概率事件。受此支撑，预计2018年钢价维持高位运行，预计2018年全行业利润较2017年至少增长50%以上。

十九大之后各地按照要求，陆续开始推进污染防治工作。唐山、河南省陆续公布了2018年钢铁行业环保限产的方案。天风证券预计唐山市2018年因环保限产将同比减产粗钢产量490万吨～620万吨，河南省也明确2018年继续实施采暖季限产。虽然河南省和唐山市的环保限产方案对实际产量影响不大，但总体上进一步明确延长限产时间，不排除其他区域跟随加入延长限产时间的可能性，钢铁环保限产或成为常态化。

采根据测算，2017～2018年采暖季全国粗钢产量下降约7%，板材多于建材；全国钢材需求下降11%以上，建材多于板材。对于采暖季后钢材价格，供需和需求增量决定价格走势和高度。天风证券认为，以目前限产对供需双方影响的实际效果看，一旦供需双方恢复正常状态，需求增量明显大于供给增量，同时叠加环保限产常态化趋势，供给释放量进一步受到压制，将加大供需不平衡关系。因此，预计采暖季结束后，钢材价格将开始上涨。库存变化可能影响上涨节奏但改变不了上涨趋势，2018年价格水平将显著高于2017年。

天风证券推荐宝钢股份（600019.SH）、三钢闽光（002110.SZ）、方大特钢（600507.SH）、韶钢松山（000717.SZ）、新钢股份（600782.SH）。

3.增速领先全球市场，我国工业软件发展空间广阔（方正证券）

方正证券指出，劳动密集型企业严重依赖人口红利，人口红利的消失使得低成本劳动力成为稀缺资源，传统制造业正在面临人力成本日益升高的难题。

方正证券认为，随着人力成本、上游原材料成本等的上升，制造业企业盈利难度愈发提升，势必加大智能制造投入以获得更好的盈利能力。另一方面，近年来，在国家供给侧改革等政策的推动下，工业领域需求持续复苏，汽车、钢铁、纺织等多个细分行业业绩回升。下游工业领域的复苏将有望带动上游信息化投资。同时，近年来，我国持续推出一系列的支持政策和措施，推动智能制造切实落地。

方正证券认为，智能制造是基于新一代信息技术的先进制造过程、系统与模式的总称，其最终实现需要经历不同的发展阶段。信息化是智能制造的必经之路，而MES、CAM、ERP等工业软件是制造业信息化的核心。工业软件一般按照应用分为研发设计类、生产调度和过程控制类、业务管理类三大领域，具有分析、计划、配置、分工等功能。

2016年，全球工业软件市场规模达到3531亿美元，同比2015年增长5.4%，而当年中国工业软件市场规模达到1247.30亿元，同比增长15.5%，增速仍领先于全球工业软件市场，约为全球市场规模的十九分之一，与此同时我国工业生产总值占全球比重却超过20%，我国工业软件发展空间广阔。

方正证券指出，由于我国工业信息化的起步晚于欧美等发达国家和地区，在工业软件发展初期，国内工业软件提供商在产品技术、软件稳定性等方面落后于国际厂商成熟产品，因此技术复杂的高端领域几乎被国际厂商垄断，国外企业目前仍占据相对主导地位。

方正证券认为，随着工业软件市场的发展，国内企业在加强技术研发，并积极开拓中小企业市场，在工业软件市场也逐渐占据一席之地。推荐关注用友网络（600588.SH）、宝信软件（600845.SH）、汉得信息（300170.SZ）、及赛意信息（300687.SZ）等。

4.基本面与政策催化剂共振，成长股的春天来了！（西南证券）

成长股的春天再次到来。西南证券指出，成长股当前的反攻，来自于基本面与催化剂的共振。一方面，经过一年多的估值消化，成长股的估值已经回落到合理区间，而一些个股的估值与增速已经不输于白马股；另一方面，春节以后一些政策上的变化，成为触发成长股上涨的催化因素。

西南证券认为，从基本面角度来看，当前成长股的估值已经回落到合理区间。当前创业板的PE（TTM）相对于上证50已经接近于2013年初的历史底部，因而估值上已经具备一定吸引力。从具体板块来看，2017年市场表现最好的家电、白酒（代表消费）估值已经与电子（代表成长）估值接近，而从2018年的预测估值来看，电子板块的整体估值已经低于白酒，而且在业绩增速上更有优势。而家电板块受房地产调控的后周期影响2018年增速大概率下滑。因此，如果从估值和业绩增速匹配来看，当前的成长股（以电子为代表）已经具备较高的配置价值。

从政策面角度来看，春节以后政策也出现了有利于成长股的边际变化。这主要体现在几个方面：其一是注册制的延期有利于“壳资源”的价值重建；其二是供给侧改革由“去产能”向培育新动能转变，发展新兴产业再次提上议事日程。

从压制成长股的历史遗留问题来看，其对成长股的负面冲击呈现边际递减趋势。过去大部分小市值成长股都存在商誉减值风险、股权质押风险、大小非解禁风险、财务造假等问题。但总的来说，压制成长股的负面效应已经开始边际减弱。

西南证券建议积极拥抱新兴产业龙头，重点关注电子、通信、机械等行：业的龙头企业。建议重点关注中兴通讯（000063.SZ）、晶瑞股份（300655.SZ）、三环集团（300408.SZ）、克来机电（603960.SH）、三利谱（002876.SZ）、亨通光电（600487.SH）、京东方A（000725.SZ）、利亚德（300296.SZ）、三安光电（600703.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、欧菲科技（002456.SZ）、信维通信（300136.SZ）等。

5.行业基本面发生巨变，环保板块静待估值修复（东方证券）

节前，国家发改委公布《国家重点节能低碳技术推广目录（2017年本，节能部分）》。涉及煤炭、电力、钢铁、有色、石油石化、化工、建材等13个行业，共260项重点节能技术。此外，河北省印发《河北省战略性新兴产业发展三年行动计划》，并随文发布《河北先进环保产业发展专项实施方案》。方案提出，到2020年，培育年销售收入超50亿元企业3～5家，先进环保产业主营业务收入达到800亿元。河北省发布《河北省战略性新兴产业发展三年行动计划的通知》。

东方证券指出，近一年环保板块调整幅度较大，受市场风格影响同时行业基本面也经历了巨大转变：1）PPP逻辑被破坏，实际利率上行与监管收紧，企业在该情况下收缩PPP业务，且民营企业更为敏感；2）龙头企业的业绩、订单的不达预期，形象的破坏。

经历这次洗礼之后，东方证券认为，环保将发生重大变化：1）市值观的变化，企业更踏实；唯EPS论，不顾资产负债表、专注利润表的扩张会结束，企业也会更加谨慎加杠杆；2）套利空间变小，并购更谨慎，但好项目变多，整合能力强的公司会有机会。二级市场的高PE已经不存在，导致差的环保资产会不值钱，特别是工程类；3）更注重ROE，持续盈利的项目和能力是最值钱的，而不是运作能力，因此优质公司会迎来估值修复。

站在现在时点看，行业需求没变，所以东方证券认为这个时点可以乐观些，2018年一季度的调整是个机会。2018年，环保行业会经历去杠杆过程，行业将迎来资产负债表修复与龙头公司利润表的继续扩张，建议聚焦优质公司。推荐和PPP关联度较低的上海环境（601200.SH），同时建议关注碧水源（300070.SZ）、聚光科技（300203.SZ）永清环保（300187.SZ）、启迪桑德（000826.SZ）。