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价值被低估，机构极力推荐金股（附股）

2017/7/29 18:56:36 人评论次浏览来源：揭秘涨停板分类：MES

来源：证券公司研报

导读：上市公司研报精选

一、新纶科技：铝塑膜签长协大单绑定捷威深耕动力软包市场

全资子公司新纶复合材料科技(常州)与天津市捷威动力工业签订为期41个月的《战略合作及原材料采购框架协议》；该协议期间为2017年8月至2020年12月，铝塑膜需求计划为累计1657万平米，预计销售收入不低于5亿元。

平安观点：

时隔两周再签铝塑膜大单，常州产能消化无虞：公司7月12日与多氟多（002407）(焦作)新能源签订231万平米铝塑膜采购协议，时隔两周与天津捷威再签1657万平米订单，公司在手订单量接近2000万平米。公司常州项目到2020年末预计可用产量累计约为7560万平米，去化率达到1/4 以上。

随着公司动力电池级铝塑膜客户的持续拓展，常州项目产能消化无忧。

投资建议：公司传统净化工程业务向高毛利食药领域转型稳步推进；常州一期功能材料项目客户拓展顺利，进入多家知名手机企业供应链，开工率提高助力盈利能力改善。公司先后签订2000万平米长期铝塑膜订单，为公司铝塑膜项目投产打下基础。预计公司17/18/19年EPS 分别为0.37/0.63/0.80元，对应7月26日收盘价PE 分别为51.7/30.4/23.9 倍；维持“推荐”评级。

风险提示：常州项目投产进度不及预期、软包技术路线推广不及预期。

二、东方国信（300166）深度报告：厚积薄发领跑"大数据+"新时代

东方国信是一家为客户提供企业级大数据及云平台整体解决方案的公司。公司主要覆盖的行业包括电信、金融、工业、政府、大数据运营等，2016年这些行业的收入构成分别是51.5%、17.7%、11.2%。

内生增长已经成为公司增长的核心引擎。2016年以来公司收入增长基本来自于内生增长，其中增长来源占比最大的行业分别是电信、政府、金融、工业和大数据运营。

外延并购仍将是公司未来增长的重要手段。从产业模式来看，大数据行业解决方案与MES(制造执行系统)模式类似，具有较高的行业门槛和产品黏性。MES 行业巨头往往通过并购来实现业务扩张。历史上，并购对公司拓展金融、工业等行业起到了重要促进作用，我们认为并购未来仍然是公司重要的增长方式。

风险提示：电信行业投资波动风险；市场竞争加剧的风险。

三、老板电器中报点评：2Q稳健增长嵌入式产品是亮点

老板电器（002508）公布2017 年上半年业绩：营业收入32 亿元，同比增长26.6%；归属母公司净利润5.98 亿元，同比增长41.4%，对应每股盈利0.63 元。第二季度，营业收入18.4 亿元，同比+21.7%；归属母公司净利润3.46 亿元，同比+33.3%。

3Q16-1Q17 略高的收入增长率到2Q17 有所放缓，但净利润增长表现稳定：1)经营性净利润1Q、2Q 分别同比增长33%、35%，表现稳定。2)各级市场收入增长较为均衡，一线市场中的上海和北京分公司1H 收入增长19%，嵌入式产品的增量保持了不错的增长速度。三四级市场渠道下沉在继续，公司继续分拆代理商4家，新增专卖店214 家。3)名气品牌扩张迅速，1H17 名气品牌新增网点1325 家，达到5194 家。收入1.18 亿元，增长48%。

但规模偏小，仅占收入4%，有待继续提升。

1H17 嵌入式产品增长快，占收入7%：1)嵌入式微蒸烤产品收入1.75 亿元，同比增长84%。中怡康监测，老板品牌市场份额43%、30%、27%，同方太、西门子形成稳固的三强格局。2)嵌入式洗碗机快速追赶，收入2,753 万元。中怡康监测，老板品牌市场份额8%，相比方太、西门子有明显差距。全年7 万台的目标还需继续努力。3)净水器销售不理想，收入1,521 万元。油烟机和净水器的品牌协同性不高，偏高的净水器定价影响了销售。

四、合力泰点评：入股珠海光宇 1+N及高端客户开拓同步进行

合力泰（002217）全资子公司江西合力泰拟以2.9亿元收购珠海光宇电池有限公司23.1%的股权。未来不排除进一步增加对标的公司的持股比例。

珠海光宇为光宇集团子公司，主导产品为聚合物锂离子电池，下游为手机、平板、NB 等消费电子产品。拥有A 等国内外众多一线客户。

珠海光宇2016年销售收入21.7亿元，净利润规模8750万元。2017年1-5月份销售收入8.5亿元，净利润2447万元。

珠海光宇通过采用智能化、自动化生产设备和工业机器人（300024），实现了聚合物锂离子电池从配料至装配所有工序的全自动化生产。已经量产的电池能量密度可达到780-900Wh/Kg，处于国内领先水平。珠海光宇主要客户涵盖了笔记本电脑、智能手机、医疗产品等领域全球众多知名电子设备制造商。

本次交易各方将共同努力促使标的公司2017、2018、2019年扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润目标分别为8,000万元、11,000万元、13,000万元，或标的公司2017、2018、2019年扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润合计不低于33,000万元。

考虑此次交易对价，标的整体估值12.56亿元，对应2017年业绩承诺15.7 倍PE，对应三年平均净利润PE 约为11.4 倍。

5风险提示：减持超预期，客户推进不达预期。

五、恺英网络点评：拟控股顶尖游戏研发商优势互补为增长添力

公司公告拟变更原定增募投项目并进行对外投资，新方案拟以募集资金16.065亿元收购浙江盛和51%股权并以2.795亿元用于补充流动资金。公司将于8月11日召开临时股东大会，以上募投项目变更及对外投资仍有待通过股东大会审议。

拟16亿元增持浙江盛和51%股权，同时标的股权转让方承诺7.5亿元购买上市公司股票。本次交易浙江盛和估值约32亿元，2017/18/19年对赌业绩为2.5亿/3.1亿/3.8亿元，对应P/E 为12.8x/10.3x/8.4x。公司此前2亿元收购浙江盛和20%股权，若本次交易落地将合计持有标的71%股权，业绩有望得以显著增厚。

同时，转让方(浙江盛和股东金丹良)承诺将在收到转让款后在2017年12月31日前以其中7.5亿元购买上市公司非限售流通股，锁定期三年(逐年解禁比例依次为36%、32%和32%)。

控股顶级页游研发商，补强研发实力。浙江盛和具备优异的精品页游、手游研发与运营实力，其研发的主力页游《蓝月传奇》自去年7月起至今连续霸榜第一(9k9k 页游排行榜)，随后推出的《梁山传奇》也有很高市占率，已推出的一款热血PK 类手游最高月流水已达1亿元。恺英网络（002517）全资子公司上海恺英独家代理并运营《蓝月传奇》，2016年6月测试阶段流水破6000万元，2016全年流水破11亿元，成功推动了恺英旗下页游平台XY.COM 整体流水和公司业绩的抬升。双方在业务上可以实现研发、运营和渠道的优势互补，为将来业绩持续增长提供强劲动力。

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